Кроме то-
го, инвестор в этом случае не должен перемещать
свои акции в брокерском оффисе в случае покупки
или продажи. В случае сдачи на ответственное
хранение акций брокеру, последний должен соби-
рать купоны согласно норме процента, инкассиро-
вать доход и перечислить его на счет клиента.
2) Предоставление информации о состоянии рынка
iш липшим пласпиш. Згiш фаркуi" -""Ї" "лiн"-
образные формы: от буклетов для начинающих ин-
весторов до информации, вводимой на магнитные
диски по требованиям финансовых аналитиков
компаний. Некоторые брокерские дома обеспечива-
ют брошюрами по товарны-м ценам, курсам валют
и т. д.
3) Обслуживание любых, комбинаций распределения
фондов компании, включая самые разнообразные
сделки и их кредитование.
4) Непосредственная работа с маклерами по пору-
чению клиента вплоть до совершения регистрации
определенной сделки. Кроме того, в функции бро-
керских отделений при государственных биржах
входит:
- сбор коммерческой информации по желанию заказчика;
- создание оптимальных условий для оборачиваемости цен-
ных бумаг, включая и государственные;
- сопровождение нечленов биржи, имеющих гостевые биле-
ты;
- участие в работе органов управления фондовой биржи.
Порядок заключения сделки через
биржевого маклера
В своей работе при заключении сделок биржевой
маклер руководствуется определенными правилами. Существу-
ет несколько приоритетов и их очередность.
Прежде всего приоритет исполнения заказов соответствует
времени их поступления. Клиент А первым сделавший заказ
на приобретение акций, имеет первоочередное право перед
клиентами 51, 81 и Г Следующим выполняется заказ Б и т.д.
Диалогичный принцип существует и для клиентов, желающих
продать свои акции. В первую очередь маклер удовлетворяет
заказ клиента А, потом Б В и т.д. Основой для этого являет-
ся запись в <Дневнике маклера>. Ею руководствуются при
всех возникающих спорах,
Если спрос и предложение на какой-нибудь вид акций не
совпадает, то вступает другой принцип - приоритет адекват-
ности. Рассмотрим несколько примеров.
См. пример 4.1:
к ланной ситуации первоочередное право на приобретение
акций имеет А Далее маклер обязан рассмотреть по порядке
поступления все другие заказы и определить, нет ли среди них
такого, который был наиболее адекватен для исполнения. Тако-
вым является заказ В. Он и приобретает оставшиеся акции.
См. пример 4.2:
В этом случае порядок исполнения заказа будет следующий:
А Б и Г. В первом случае маклер должен сделать в курсовом
листке отметку о том, спрос на акцию такой-то компании ос-
тался не покрытым, а во втором - предложение.
Следующий случай связан с принципом <закрытия спроса>.
Он гласит, что маклеру при исполнении заказов необходимо
максимальным образом закрыть разрыв между <ценой оффер>
(ценой предложения) и <ценой бид> (ценой спроса). Рассмот-
рим следующий ряд заказов спроса и предложения.
См. пример 4.3:
Маклер не может удовлетворить первый заказ А так как у
него нет на него предложения. Следовательно, он обязан пе-
рейти к удовлетворению поручения ?ц, который приобретет у
А 50 акций по 110 долл. Затем очередь переходит к В покупа-
ющему у Б 150 акций по цене 107,5 долл. И в последнюю оче-
редь выполняется сделка между Г и В о покупке и продаже
75 акций по 112,5 долл. Остается неудовлетворенным заказ А]
на приобретение 100 акций по 105 долл. и предложение А и Б
о продаже 50 акций каждым по ценам, соответственно 110 и
107,5 долл. Если клиенты настаивают на своих условиях, то тор-
говля этим видом фондовых ценностей в этот день больше не
проводится,
Если среди поручений маклеру находится много заявок с
различным курсовыми пожеланиями по покупкам и продажам
фондовых ценностей, то он руководствуется принципом наи-
большего биржевого оборота. Маклер должен установить офи-
циальный курс фондовой ценности, ранжировав заказы на по-
купки и продажи по предлагаемым курсам.
См. пример 4.4
Расчет показывает маклеру, что при предложении на 166 и
спросе на 156 акций наибольшее число заявок можно удовлет-
ворить по курсу 103 долл., но только при условии, если допол-
нительно поступят еще несколько заявок. Маклер обязан зая-
вить в биржевом зале о том, что имеются акции такой-то ком-
пании по курсу 103 долл.
При цене 103 долл. за фондовую ценность формируется сле-
дующая ранжировка:
См. пример 4.5
Если в этой ситуации появится заявка на 10 акций по курсу
103 долл., то будут удовлетворены заявки на придало ол !20
акций. Если же не удастся сбалансировать спрос и предложе-
ние, то сначала выполняются все нелимитированные заказы на
покупку по максимально низкой цене и на продажу по макси-
мально высокой цене по курсу 103 долл., а затем все покупки
от 106 до 103 долл., 16 продаж по 102 долл. и 56 из 66 акций по
курсу 103 долл. Одновременно в курсовом листе дневника де-
лается пометка, что при курсе 103 долл. имеется небольшой из-
быток предложения.
В ряде стран существует специальный приоритет. Он заклю-
чается в том, что преимущественное право на приобретение
фондовой ценности имеют заказчики, представляющие мест-
ные органы власти.
Котировка ценных бумаг
П.
од котировкой понимается действие ко-
миссии по допуску ценных бумаг и биржевой торговле, пре-
следующей две цели:
а) допуск фондовых ценностей на биржу после изу-
чения финансового положения фирмы;
б) определение величины курса ценных бумаг.
Решение о допуске принимается на основе заявления эми-
тента при наличии у него разрешения комиссии по ценным бу-
магам на выпуск ценных оумаг.
Условия допуска к котировке
Фирма обязана предоставить:
- дубликаты годовых отчетов, включающих финансовое со-
стояние, удостоверенное независимым общественным но-
тариусом (аудиторской фирмой) с детализацией величины
активов;
- данные о величине фонда амортизации;
- отдельные и сводные балансовые счета и статьи доходов;
- дифференциацию доходов на периодический и непериоди-
ческий.
Кроме того, оговаривается круг вопросов, по которым фир-
ма обязана ставить в известность биржу. Сюда относятся лю-
бые изменения в характере производственной деятельности и
в составе администрации, передача капитала другим собствен-
никам, любые действия, связанные с изъятием ценных бумаг
пл иСС.I:, ЛIС?"." ""-тпиа по -<дкрыТИЮ ТОЭНСферНЫХ СЧт-
тов.
фирма обязуется согласовывать с биржей все изменения в
сертификатах фирмы, представлять в годовых отчетах данные
об опционах, сообщать о всех дополнительных эмиссиях. Она
берет на себя обязательство не проводить никаких изменений
в формах котировки без предварительного уведомления. Фир-
ма обязана также иметь агентство по оплате процентов по ко-
тирующимся ценным бумагам.
Вместе с заявлением о котировке фирма предоставляет
свой проспект.
Проспект эмитента
1. Титульный лист: название, дата, основания,
класс акций, величина номинала акции, дата пода-
чи заявления о включении в список для котировки.
2. Список именных акционеров.
3. Долги, закладные листы и т. д.
4. Краткая история деловой деятельности фирмы.
5. Описание недвижимости (собственность, земля).
6. Максимальное и минимальное количество заня-
тых в год.
7. Регистрация в Комиссии по ценным бумагам.
8. Список филиалов, находящихся но дотации фир-
мы.
9. Данные о всех проданных акциях за последние
три годи.
10. Данные об опционах и варрантах.
II. Величина выплаченных дивидендов за пять лет.
12. Прогноз прибыли.
13. Сертификаты.
14. Финансовое состояние (активы, пассивы и
т. д.).
Наряду с выведением фондовой ценности на рынок сущест-
вует механизм отзыва ценных бумаг с рынка (декотировка).
Декотировка фондовых ценностей производится в следую-
щих случаях:
- если обесценились акции;
- если фондовая ценность не прошла регистрацию в Комис-
сии по ценным бумагам;
- если число владельцев акций компании меньше необходи-
мого;
- если размер капитала недостаточно велик;
- если активы, первоначально внесенные в список, проданы;
- если существенно изменились условия котировки;
- если держателями возвращена часть акций;
- если правление фирмы понижено в должности или подало в
отставку.
В качестве примера можно привести условия для декоти-
ровки, существующие на Американской фондовой бирже; об-
щественный холдинг падает ниже 100 тыс, акций, количество
держателей акций не превышает 300 лиц, рыночная стоимость
акций становится менее 500 тыс. долл. Условием декотировки
является также отсутствие в течение трех лет прйiiли у ком-
пании. Нижний финансовый предел на Токийской фондовой
бирже: прибыль - 300 млн. иен в течение трех лет, предшест-
вующих регистрации; уставной капитал - 1 млрд. иен и диви-
денд не менее 5 иен на каждую стоиенную акцию.
Для того, чтобы подать заявление о котировке акций корпо-
рация обязана уплатить вступительный взнос (Гее). Нью-Йорк-
ская фондовая биржа требует, например, в качестве взноса 1
цент с акции за размещение первых 500 тыс. единиц, 1/2 цен-
та - для следующих 1,5 млн. и 1/4 цента - за излишек свыше
2 млн. акций. Минимальный вступительный взнос на этой бир-
же ограничен 2.000 долл. В дальнейшем годовой взнос будет
равняться 100 долл. за каждый 100 тыс. акций до 2 млн. единиц
и 50 долл. за каждые 100 тыс. свыше 2 млн, единиц. Эмиссия и
котировка, например, 1 млн. акций обойдется компании 7.500
долл. (?ее) и 1.000 долл. годового взноса.
Биржевые бюллетени
Согласно Закону о фондовой бирже каждая из
них обязана опубликовать в открытой общедоступной печати
сводную таблицу курсов ценных бумаг или официальный бюл-
летень, Он, как правило, включает две части: во-первых, столб-
цы, где содержатся стандартные сведения по всем ценным бу-
магам, котируемым на данной бирже, количество и содержа-
ние таких столбцов устанавливает сама биржа, хотя имеются и
общепринятые положения. Во-вторых, в бюллетене имеется
приложение, где с помощью специальных обозначений даны
некоторые индивидуальные характеристики котируемых фон-
довых ценностей.
Ку-оi, срс" г котип могут обозначаться в
процентах к номинальной стоимости акций. Однако не все вы-
пускаемые акции имеют номинальную цену, поэтому существу-
ет другой способ выражения - в валюте за единицу бумаги.
Последний способ наиболее распространен.
Мерой динамики курса акций является пункт. Эта дефи-
ниция имеет широкое хождение и не только на фондовой бир-
же. Когда говорят, что курс акций увеличился на один пункт,
то это означает, что он вырос на одну денежную единицу-ме-
ру, В США, например, рост курса акций на один пункт означа-
ет, что они возросли на 1 долл., а для облигаций - на 10 долл.
Если индекс Доу-Джонса увеличился с 2800 до 2805, то это оз-
начает, что он вырос на пять пунктов.
Кроме пункта существует еще наименьшая неделимая вели-
чина, на которую может изменяться цена котируемой акции.
На Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, напри-
мер, эта величина составляет 1/8 пункта или 1/8 доллара.
Для оценки движения биржевых курсов на всех биржах су-
ществует <индекс курса акций>. Он рассчитывается как взве-
шенная среднеарифметическая величина, которая определяется
с учетом не только относительного изменения, но и абсолют-
ной цены акций компаний, образующих корзину индексаНаи-
более известный из биржевых индексов - индекс Нью-Иорк-
ской фондовой биржи Доу-Джонса. Его корзину, начиная с
1928 г., образуют 30 промышленных, 20 железнодорожных и 15
коммунальных компаний. По каждой из них рассчитывается
свой индекс. Ведущая роль принадлежит индексу промышлен-
ных компаний. Он рассчитывается путем средневзвешенного
суммирования курсов акций 30 компаний, деленного на специ-
альный делитель, позволяющий проводить временные сопо-
ставления.
Существуют различные способы проведения котировки. На
биржах, не обладающих современной электронно-демонстра-
ционной системой используются демонстрационные табло, на
которых информация об изменениях в курсах ценных бумаг
выставляется вручную. На биржах, обладающих высокоразви-
той электронной инфраструктурой эти данные индицируются
на специальных демонстрационных панелях, которые соедине-
ны с биржевым компьютером. Индикация данных, расчет сред-
них величин курсов в этом случае производится автоматически.
Но, несмотря на автоматизацию процесса котировки, все бир-
жи публикуют данные об изменениях курсов в специальных
биржевых изданиях.
Биржа в настоящее время представляет собой не только ин-
ститут, осуществляющий торговые операции с ценными бумага-
ми, но и своеобразный индикатор и стихийный регулятор не
только национальной экономики, но и международного пред-
принимательства.
Это положение ведущие биржи заняли из-за того, что на
них постоянно рассчитываются специальные индексы конъ-
юнктуры, которые довольно точно и наглядно отражают те или
иные изменения в деловой активности рынка. К таковым ин-
дексам относятся уже упомянутый индекс Доу-Джонса Нью-
Иоркской Фондовой Биржи, индекс Международной Лондон-
ской фондовой Биржи и пр. Например, на МЛФБ этот индекс
рассчитывается биржевым компьютером автоматически после
введения очередных данных о проведенных сделках каждую
минуту, начиная со времени открытия биржи в 9.01 и заканчи-
вая в 17.00 по сделкам, предметом которых являются акции 100
крупнейших компаний Великобритании.
БЮЛЛЕТЕНЬ Нью-Йоркской фондовой биржи (1?5Е). Он
содержит десять столбцов:
1. 12 Мопiii - высший (Нiдii) ц низшил (Ьо) пока-
затель котировки акции за прошедшие 52 недели +
дни текущей недели до дня продажи.
2. 8ЄОСЄI - краткое название компании.
3. ВIУ (иiуiсiепсi) - дивиденд. Он показывает сколь-
ко долларов и центов из годовой прибыли прихо-
дится на одну акцию.
4. ?1(1 (Уiеiсi) - доходность. Показывает норму до-
хода на инвестицию акционера. Оно представляет
частное от деления дивиденда на текущую цену
акции.
5. Р/Е - отношение цены акции к доходу ( с уче-
том вычета из него налога).
6. 515 IООз - количество проданных лотов к закры-
тию.
7. НiдЬ - наивысшая дневная цена акции.
д. Ьо\у - низшая дневная цена акции.
9. СЄ08т Оиоiе - цена акции при закрытии биржи.
10. Сiiде РГтУ Сiозе - изменение в цене акции по
сравнению с ценой предыдущего дня на закрытие
[+ (плюс) или - (снижение)].
Кроме десяти столбцов на МУ5Е применяются специальные
обозначения, которые дают дополнительную характеристику
акциям отдельных компаний. Вот важнейшие из них:
а - дивиденд с акций не подлежащих передаче
иным лицам:
Ь - дивиденд выплачен частью наличными, частью
акциями компании;
гi - наиболее низкая цена акции за прошлый год.
Если в столбце 9 встречается подобный символ, то
в столбце 1 (ЬОУУ) пропуск или число равное числу
в столбце 9;
е - дивиденд объявлен в декларации или выплачен
за прошедшие 12 месяцев;
д - дивиденд выплачен с канадских акций и подле-
жит обложению 15 % налогом за разрешение при-
сутствовать на фондовой бирже;
i - дивиденд выплачивается акциями компании;
] - дивиденд выплачен в этом году, но он был от-
срочен, не выплачен из-за финансовых затруднений
или по иным причинам не выдан с прошлого года;
ii - дивиденд выплачен в этом году плюс задолден-
ности компании с прошлого года по всем видам ак-
ций:
п - новые акции, то есть выпущенные в прошед-
шие 52 недели. Включаются в котировку с момен-
та поступления в продажу на бирже;
псi - поставка купленных акций на следующий
день;
г - дивиденд объявлен в декларации или выплачен
за прошедшие 12 месяцев плюс дивиденд выплачен-
ный акциями компании:
а - <раздробленные> акции. Дивиденды рассчита-
ны с <раздробленной> акции, то есть с акции, цена
которой уменьшена в несколько раз в результате
ее <раздробления>;
73
I - дивиденд выплаченный в предыдущие 12 меся-
цев и оцененный по стоимости акций на дату, ког-
да они имели номинальную цену;
и - наиболее высокая цена акции за прошедший
год. Если в столбце 9 встречается подобный сим-
вол, то в столбце 1 (Нiдii) пропуск или число, рав-
ное числу в столбце 9;
V - торговые колебания;
УI - донная компания обанкротилась или была ре-
организована в соответствии с <Актом о Банкрот-
ствах>. Последняя цена акций этой компании;
тми - возможный объект спекуляций;
VI - только выпущены (аи ношадниа месяц),
пт - акция с купонами;
х - акция без дивидендов и без компенсации убыт-
ков;
ХСЄI8 - без распространения дивидендов:
XV - акция без купонов;
у - акция без дивидендов и права продажи по пол-
ной курсовой стоимости;
г - проданы все акции компании, поступившие на
биржу в этот день.
Бюллетень Американской фондовой биржи в (АМЕХ) имеет
восемь столбцов: м
1. 810СII - название компании;
2.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29
го, инвестор в этом случае не должен перемещать
свои акции в брокерском оффисе в случае покупки
или продажи. В случае сдачи на ответственное
хранение акций брокеру, последний должен соби-
рать купоны согласно норме процента, инкассиро-
вать доход и перечислить его на счет клиента.
2) Предоставление информации о состоянии рынка
iш липшим пласпиш. Згiш фаркуi" -""Ї" "лiн"-
образные формы: от буклетов для начинающих ин-
весторов до информации, вводимой на магнитные
диски по требованиям финансовых аналитиков
компаний. Некоторые брокерские дома обеспечива-
ют брошюрами по товарны-м ценам, курсам валют
и т. д.
3) Обслуживание любых, комбинаций распределения
фондов компании, включая самые разнообразные
сделки и их кредитование.
4) Непосредственная работа с маклерами по пору-
чению клиента вплоть до совершения регистрации
определенной сделки. Кроме того, в функции бро-
керских отделений при государственных биржах
входит:
- сбор коммерческой информации по желанию заказчика;
- создание оптимальных условий для оборачиваемости цен-
ных бумаг, включая и государственные;
- сопровождение нечленов биржи, имеющих гостевые биле-
ты;
- участие в работе органов управления фондовой биржи.
Порядок заключения сделки через
биржевого маклера
В своей работе при заключении сделок биржевой
маклер руководствуется определенными правилами. Существу-
ет несколько приоритетов и их очередность.
Прежде всего приоритет исполнения заказов соответствует
времени их поступления. Клиент А первым сделавший заказ
на приобретение акций, имеет первоочередное право перед
клиентами 51, 81 и Г Следующим выполняется заказ Б и т.д.
Диалогичный принцип существует и для клиентов, желающих
продать свои акции. В первую очередь маклер удовлетворяет
заказ клиента А, потом Б В и т.д. Основой для этого являет-
ся запись в <Дневнике маклера>. Ею руководствуются при
всех возникающих спорах,
Если спрос и предложение на какой-нибудь вид акций не
совпадает, то вступает другой принцип - приоритет адекват-
ности. Рассмотрим несколько примеров.
См. пример 4.1:
к ланной ситуации первоочередное право на приобретение
акций имеет А Далее маклер обязан рассмотреть по порядке
поступления все другие заказы и определить, нет ли среди них
такого, который был наиболее адекватен для исполнения. Тако-
вым является заказ В. Он и приобретает оставшиеся акции.
См. пример 4.2:
В этом случае порядок исполнения заказа будет следующий:
А Б и Г. В первом случае маклер должен сделать в курсовом
листке отметку о том, спрос на акцию такой-то компании ос-
тался не покрытым, а во втором - предложение.
Следующий случай связан с принципом <закрытия спроса>.
Он гласит, что маклеру при исполнении заказов необходимо
максимальным образом закрыть разрыв между <ценой оффер>
(ценой предложения) и <ценой бид> (ценой спроса). Рассмот-
рим следующий ряд заказов спроса и предложения.
См. пример 4.3:
Маклер не может удовлетворить первый заказ А так как у
него нет на него предложения. Следовательно, он обязан пе-
рейти к удовлетворению поручения ?ц, который приобретет у
А 50 акций по 110 долл. Затем очередь переходит к В покупа-
ющему у Б 150 акций по цене 107,5 долл. И в последнюю оче-
редь выполняется сделка между Г и В о покупке и продаже
75 акций по 112,5 долл. Остается неудовлетворенным заказ А]
на приобретение 100 акций по 105 долл. и предложение А и Б
о продаже 50 акций каждым по ценам, соответственно 110 и
107,5 долл. Если клиенты настаивают на своих условиях, то тор-
говля этим видом фондовых ценностей в этот день больше не
проводится,
Если среди поручений маклеру находится много заявок с
различным курсовыми пожеланиями по покупкам и продажам
фондовых ценностей, то он руководствуется принципом наи-
большего биржевого оборота. Маклер должен установить офи-
циальный курс фондовой ценности, ранжировав заказы на по-
купки и продажи по предлагаемым курсам.
См. пример 4.4
Расчет показывает маклеру, что при предложении на 166 и
спросе на 156 акций наибольшее число заявок можно удовлет-
ворить по курсу 103 долл., но только при условии, если допол-
нительно поступят еще несколько заявок. Маклер обязан зая-
вить в биржевом зале о том, что имеются акции такой-то ком-
пании по курсу 103 долл.
При цене 103 долл. за фондовую ценность формируется сле-
дующая ранжировка:
См. пример 4.5
Если в этой ситуации появится заявка на 10 акций по курсу
103 долл., то будут удовлетворены заявки на придало ол !20
акций. Если же не удастся сбалансировать спрос и предложе-
ние, то сначала выполняются все нелимитированные заказы на
покупку по максимально низкой цене и на продажу по макси-
мально высокой цене по курсу 103 долл., а затем все покупки
от 106 до 103 долл., 16 продаж по 102 долл. и 56 из 66 акций по
курсу 103 долл. Одновременно в курсовом листе дневника де-
лается пометка, что при курсе 103 долл. имеется небольшой из-
быток предложения.
В ряде стран существует специальный приоритет. Он заклю-
чается в том, что преимущественное право на приобретение
фондовой ценности имеют заказчики, представляющие мест-
ные органы власти.
Котировка ценных бумаг
П.
од котировкой понимается действие ко-
миссии по допуску ценных бумаг и биржевой торговле, пре-
следующей две цели:
а) допуск фондовых ценностей на биржу после изу-
чения финансового положения фирмы;
б) определение величины курса ценных бумаг.
Решение о допуске принимается на основе заявления эми-
тента при наличии у него разрешения комиссии по ценным бу-
магам на выпуск ценных оумаг.
Условия допуска к котировке
Фирма обязана предоставить:
- дубликаты годовых отчетов, включающих финансовое со-
стояние, удостоверенное независимым общественным но-
тариусом (аудиторской фирмой) с детализацией величины
активов;
- данные о величине фонда амортизации;
- отдельные и сводные балансовые счета и статьи доходов;
- дифференциацию доходов на периодический и непериоди-
ческий.
Кроме того, оговаривается круг вопросов, по которым фир-
ма обязана ставить в известность биржу. Сюда относятся лю-
бые изменения в характере производственной деятельности и
в составе администрации, передача капитала другим собствен-
никам, любые действия, связанные с изъятием ценных бумаг
пл иСС.I:, ЛIС?"." ""-тпиа по -<дкрыТИЮ ТОЭНСферНЫХ СЧт-
тов.
фирма обязуется согласовывать с биржей все изменения в
сертификатах фирмы, представлять в годовых отчетах данные
об опционах, сообщать о всех дополнительных эмиссиях. Она
берет на себя обязательство не проводить никаких изменений
в формах котировки без предварительного уведомления. Фир-
ма обязана также иметь агентство по оплате процентов по ко-
тирующимся ценным бумагам.
Вместе с заявлением о котировке фирма предоставляет
свой проспект.
Проспект эмитента
1. Титульный лист: название, дата, основания,
класс акций, величина номинала акции, дата пода-
чи заявления о включении в список для котировки.
2. Список именных акционеров.
3. Долги, закладные листы и т. д.
4. Краткая история деловой деятельности фирмы.
5. Описание недвижимости (собственность, земля).
6. Максимальное и минимальное количество заня-
тых в год.
7. Регистрация в Комиссии по ценным бумагам.
8. Список филиалов, находящихся но дотации фир-
мы.
9. Данные о всех проданных акциях за последние
три годи.
10. Данные об опционах и варрантах.
II. Величина выплаченных дивидендов за пять лет.
12. Прогноз прибыли.
13. Сертификаты.
14. Финансовое состояние (активы, пассивы и
т. д.).
Наряду с выведением фондовой ценности на рынок сущест-
вует механизм отзыва ценных бумаг с рынка (декотировка).
Декотировка фондовых ценностей производится в следую-
щих случаях:
- если обесценились акции;
- если фондовая ценность не прошла регистрацию в Комис-
сии по ценным бумагам;
- если число владельцев акций компании меньше необходи-
мого;
- если размер капитала недостаточно велик;
- если активы, первоначально внесенные в список, проданы;
- если существенно изменились условия котировки;
- если держателями возвращена часть акций;
- если правление фирмы понижено в должности или подало в
отставку.
В качестве примера можно привести условия для декоти-
ровки, существующие на Американской фондовой бирже; об-
щественный холдинг падает ниже 100 тыс, акций, количество
держателей акций не превышает 300 лиц, рыночная стоимость
акций становится менее 500 тыс. долл. Условием декотировки
является также отсутствие в течение трех лет прйiiли у ком-
пании. Нижний финансовый предел на Токийской фондовой
бирже: прибыль - 300 млн. иен в течение трех лет, предшест-
вующих регистрации; уставной капитал - 1 млрд. иен и диви-
денд не менее 5 иен на каждую стоиенную акцию.
Для того, чтобы подать заявление о котировке акций корпо-
рация обязана уплатить вступительный взнос (Гее). Нью-Йорк-
ская фондовая биржа требует, например, в качестве взноса 1
цент с акции за размещение первых 500 тыс. единиц, 1/2 цен-
та - для следующих 1,5 млн. и 1/4 цента - за излишек свыше
2 млн. акций. Минимальный вступительный взнос на этой бир-
же ограничен 2.000 долл. В дальнейшем годовой взнос будет
равняться 100 долл. за каждый 100 тыс. акций до 2 млн. единиц
и 50 долл. за каждые 100 тыс. свыше 2 млн, единиц. Эмиссия и
котировка, например, 1 млн. акций обойдется компании 7.500
долл. (?ее) и 1.000 долл. годового взноса.
Биржевые бюллетени
Согласно Закону о фондовой бирже каждая из
них обязана опубликовать в открытой общедоступной печати
сводную таблицу курсов ценных бумаг или официальный бюл-
летень, Он, как правило, включает две части: во-первых, столб-
цы, где содержатся стандартные сведения по всем ценным бу-
магам, котируемым на данной бирже, количество и содержа-
ние таких столбцов устанавливает сама биржа, хотя имеются и
общепринятые положения. Во-вторых, в бюллетене имеется
приложение, где с помощью специальных обозначений даны
некоторые индивидуальные характеристики котируемых фон-
довых ценностей.
Ку-оi, срс" г котип могут обозначаться в
процентах к номинальной стоимости акций. Однако не все вы-
пускаемые акции имеют номинальную цену, поэтому существу-
ет другой способ выражения - в валюте за единицу бумаги.
Последний способ наиболее распространен.
Мерой динамики курса акций является пункт. Эта дефи-
ниция имеет широкое хождение и не только на фондовой бир-
же. Когда говорят, что курс акций увеличился на один пункт,
то это означает, что он вырос на одну денежную единицу-ме-
ру, В США, например, рост курса акций на один пункт означа-
ет, что они возросли на 1 долл., а для облигаций - на 10 долл.
Если индекс Доу-Джонса увеличился с 2800 до 2805, то это оз-
начает, что он вырос на пять пунктов.
Кроме пункта существует еще наименьшая неделимая вели-
чина, на которую может изменяться цена котируемой акции.
На Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, напри-
мер, эта величина составляет 1/8 пункта или 1/8 доллара.
Для оценки движения биржевых курсов на всех биржах су-
ществует <индекс курса акций>. Он рассчитывается как взве-
шенная среднеарифметическая величина, которая определяется
с учетом не только относительного изменения, но и абсолют-
ной цены акций компаний, образующих корзину индексаНаи-
более известный из биржевых индексов - индекс Нью-Иорк-
ской фондовой биржи Доу-Джонса. Его корзину, начиная с
1928 г., образуют 30 промышленных, 20 железнодорожных и 15
коммунальных компаний. По каждой из них рассчитывается
свой индекс. Ведущая роль принадлежит индексу промышлен-
ных компаний. Он рассчитывается путем средневзвешенного
суммирования курсов акций 30 компаний, деленного на специ-
альный делитель, позволяющий проводить временные сопо-
ставления.
Существуют различные способы проведения котировки. На
биржах, не обладающих современной электронно-демонстра-
ционной системой используются демонстрационные табло, на
которых информация об изменениях в курсах ценных бумаг
выставляется вручную. На биржах, обладающих высокоразви-
той электронной инфраструктурой эти данные индицируются
на специальных демонстрационных панелях, которые соедине-
ны с биржевым компьютером. Индикация данных, расчет сред-
них величин курсов в этом случае производится автоматически.
Но, несмотря на автоматизацию процесса котировки, все бир-
жи публикуют данные об изменениях курсов в специальных
биржевых изданиях.
Биржа в настоящее время представляет собой не только ин-
ститут, осуществляющий торговые операции с ценными бумага-
ми, но и своеобразный индикатор и стихийный регулятор не
только национальной экономики, но и международного пред-
принимательства.
Это положение ведущие биржи заняли из-за того, что на
них постоянно рассчитываются специальные индексы конъ-
юнктуры, которые довольно точно и наглядно отражают те или
иные изменения в деловой активности рынка. К таковым ин-
дексам относятся уже упомянутый индекс Доу-Джонса Нью-
Иоркской Фондовой Биржи, индекс Международной Лондон-
ской фондовой Биржи и пр. Например, на МЛФБ этот индекс
рассчитывается биржевым компьютером автоматически после
введения очередных данных о проведенных сделках каждую
минуту, начиная со времени открытия биржи в 9.01 и заканчи-
вая в 17.00 по сделкам, предметом которых являются акции 100
крупнейших компаний Великобритании.
БЮЛЛЕТЕНЬ Нью-Йоркской фондовой биржи (1?5Е). Он
содержит десять столбцов:
1. 12 Мопiii - высший (Нiдii) ц низшил (Ьо) пока-
затель котировки акции за прошедшие 52 недели +
дни текущей недели до дня продажи.
2. 8ЄОСЄI - краткое название компании.
3. ВIУ (иiуiсiепсi) - дивиденд. Он показывает сколь-
ко долларов и центов из годовой прибыли прихо-
дится на одну акцию.
4. ?1(1 (Уiеiсi) - доходность. Показывает норму до-
хода на инвестицию акционера. Оно представляет
частное от деления дивиденда на текущую цену
акции.
5. Р/Е - отношение цены акции к доходу ( с уче-
том вычета из него налога).
6. 515 IООз - количество проданных лотов к закры-
тию.
7. НiдЬ - наивысшая дневная цена акции.
д. Ьо\у - низшая дневная цена акции.
9. СЄ08т Оиоiе - цена акции при закрытии биржи.
10. Сiiде РГтУ Сiозе - изменение в цене акции по
сравнению с ценой предыдущего дня на закрытие
[+ (плюс) или - (снижение)].
Кроме десяти столбцов на МУ5Е применяются специальные
обозначения, которые дают дополнительную характеристику
акциям отдельных компаний. Вот важнейшие из них:
а - дивиденд с акций не подлежащих передаче
иным лицам:
Ь - дивиденд выплачен частью наличными, частью
акциями компании;
гi - наиболее низкая цена акции за прошлый год.
Если в столбце 9 встречается подобный символ, то
в столбце 1 (ЬОУУ) пропуск или число равное числу
в столбце 9;
е - дивиденд объявлен в декларации или выплачен
за прошедшие 12 месяцев;
д - дивиденд выплачен с канадских акций и подле-
жит обложению 15 % налогом за разрешение при-
сутствовать на фондовой бирже;
i - дивиденд выплачивается акциями компании;
] - дивиденд выплачен в этом году, но он был от-
срочен, не выплачен из-за финансовых затруднений
или по иным причинам не выдан с прошлого года;
ii - дивиденд выплачен в этом году плюс задолден-
ности компании с прошлого года по всем видам ак-
ций:
п - новые акции, то есть выпущенные в прошед-
шие 52 недели. Включаются в котировку с момен-
та поступления в продажу на бирже;
псi - поставка купленных акций на следующий
день;
г - дивиденд объявлен в декларации или выплачен
за прошедшие 12 месяцев плюс дивиденд выплачен-
ный акциями компании:
а - <раздробленные> акции. Дивиденды рассчита-
ны с <раздробленной> акции, то есть с акции, цена
которой уменьшена в несколько раз в результате
ее <раздробления>;
73
I - дивиденд выплаченный в предыдущие 12 меся-
цев и оцененный по стоимости акций на дату, ког-
да они имели номинальную цену;
и - наиболее высокая цена акции за прошедший
год. Если в столбце 9 встречается подобный сим-
вол, то в столбце 1 (Нiдii) пропуск или число, рав-
ное числу в столбце 9;
V - торговые колебания;
УI - донная компания обанкротилась или была ре-
организована в соответствии с <Актом о Банкрот-
ствах>. Последняя цена акций этой компании;
тми - возможный объект спекуляций;
VI - только выпущены (аи ношадниа месяц),
пт - акция с купонами;
х - акция без дивидендов и без компенсации убыт-
ков;
ХСЄI8 - без распространения дивидендов:
XV - акция без купонов;
у - акция без дивидендов и права продажи по пол-
ной курсовой стоимости;
г - проданы все акции компании, поступившие на
биржу в этот день.
Бюллетень Американской фондовой биржи в (АМЕХ) имеет
восемь столбцов: м
1. 810СII - название компании;
2.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29