14. Финансовый план предприятия обеспечивает взаимоувяз-
ку финансовых показателей, распределение доходов и образование
фондов денежных средств. Стратегический финансовый план -это
одна из коммерческих тайн предприятия. Планирование финансо-
вых ресурсов и вложений гарантирует выполнение обязательств
перед бюджетом, банками и акционерами, обеспечивает финанси-
рование предпринимательской деятельности.
Роль финансово-В российских условиях финансовый менеджмент
го менеджмента играет важную роль в деле упрочения финансов
в упрочении ры- фирмы, укрепления ее позиций на рынке. Про-
ночной позиции блема банкротства многих наших компаний, бан-
фирмы ков, предприятий различных отраслей хозяйства
и сфер деятельности столь актуальна, что Правительство России в
специальном постановлении отметило необходимость принятия це-
282
Раздел II. Управление предприятием
лой системы антикризисных мероприятий, чтобы существенно улуч-
шить ситуацию. Сотни банков и других финансовых учреждений,
тысячи различных фирм, особенно мелких и средних уже прекра-
тили свое существование. Анализ показал, что главной причиной
этого оказалось неумелое управление ими, низкая квалификация
большинства менеджеров. Поэтому в деле упрочения положения
предприятия на рынке, естественно, особое внимание должно уде-
ляться максимальному использованию потенциала менеджмента.
Для преодоления кризисной ситуации важно располагать гиб-
кой структурой финансовых ресурсов и при возникновении потреб-
ности иметь возможность привлекать заемные денежные средства
(т. е. быть кредитоспособным). Кредитоспособность свидетельству-
ет о потенциале предприятия в своевременном возврате кредитов с
процентами при сохранении благоприятной для фирмы динамики
прибыли. Бесспорно, что только рост прибыли обеспечивает финан-
совую основу самофинансирования рыночной деятельности фир-
мы, осуществления ее расширенного воспроизводства. Благодаря
прибыли выполняются также обязательства предприятия перед
бюджетом, банками, другими предприятиями и организациями.
Прочность финансов фирмы выступает как критерий ее ры-
ночной позиции. Залог выживаемости предприятия - его стабиль-
ность. Чтобы предприятие могло эффективно действовать на рынке
и развиваться, ему прежде всего нужна устойчивость денежной
выручки, достаточной для расплаты с поставщиками, кредитора-
ми, работниками, местными органами власти, государством. После
всех расчетов и выполнения обязательств необходима еще и при-
быль, объем которой должен быть по крайней мере не ниже запла-
нированного. Но финансовая устойчивость не сводится только к
платежеспособности. Нередко и неплатежеспособные на определен-
ную дату фирмы могут сохранять финансовую устойчивость.
Основы финансовой устойчивости фирмы прежде всего вы-
ступают естественным результатом процессов, происходящих в ней
самой. Однако на нее активно воздействуют и процессы, происхо-
дящие в обществе, т. е. внешние факторы.
Что касается внутренних факторов, то результаты предпри-
нимательской деятельности во многом предопределяются выбором
состава и структуры изготавливаемых и реализуемых товаров и
оказываемых услуг. Вопросы: что производить, как производить -
ключевые для менеджера. От этого, в частности, зависит уровень
издержек производства. Здесь важна не только общая величина
затрат, но и зависимость между постоянными и переменными из-
держками, определяющими скорость оборота капитала. Общеизве-
стно, что чем выше скорость оборота, тем быстрее происходит оку-
паемость, выше эффективность предпринимательства. В рамках
внутренних факторов особую значимость имеет качество управле-
ния основным и оборотным капиталом.
6. Управление финансами предприятия
283
В рыночной деятельности менеджеру трудно действовать только
на средства фирмы. Возрастает роль ресурсов, реализуемых на
рынке ссудных капиталов. Привлекая больше денежных средств,
расширяя, следовательно, свои финансовые возможности, фирма
увеличивает обороты, но одновременно возрастает и финансовый
риск, обусловленный необходимостью вовремя и полностью распла-
титься по заемным средствам.
Большое значение имеет для действий менеджера также учет
в полной мере особенностей той стадии жизненного цикла, на кото-
рой находится фирма. Одна ситуация, когда предприятие находит-
ся в стадии становления, другая - если оно в расцвете сил, и со-
всем иная, когда дело идет к закату. Но все-таки самое главное -
это профессионализм управленческих работников, компетентность
менеджеров. Данные статистики показывают, что большинство не-
удач предприятий обусловливается прежде всего неопытностью или
некомпетентностью управляющих, их неспособностью учитывать все
изменения внутренней и внешней среды, включающей в себя са-
мые различные аспекты: экономические условия хозяйствования,
наличие платежеспособного спроса потребителей, экономическую
(финансово-кредитную) политику правительства и принимаемые им
решения, законодательные акты по контролю за деятельностью
предприятия; систему ценностей в обществе; технику, технологию
т.д.
Для менеджера особую значимость имеют уровень, динамика
и колебания платежеспособного спроса на продукцию фирмы, по-
скольку именно он гарантирует стабильность выручки. А спрос этот
зависит от состояния экономики, уровня доходов потребителей и
цен на продукцию предприятия.
Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса,
не только ведет к колоссальному росту неплатежей, но также обо-
стряет конкурентную борьбу, что, естественно, отражается на сни-
жении финансовой устойчивости предприятий.
В последнее время в российской практике все более важную
роль в деле обеспечения финансового благополучия предприятия
приобретает работа менеджера с портфелем ценных бумаг. Вложе-
ния в ценные бумаги, управляемые как единое целое, рассматрива-
ются в качестве портфеля ценных бумаг.
Портфель - это совокупность различных инвестицией,
ных инструментов, которые собраны воедино для достиже-
ния конкретной инвестиционной цели вкладчика. В порт-
фель входят бумаги или только одного типа, например ак-
ции, облигации, или различные инвестиционные ценности,
такие, как депозитные и сберегательные сертификаты, не-
движимость и т. д.____________________________
Главная цель в формировании портфеля - достижение опти-
мального сочетания между риском и доходом инвестора. Соответст-
вующий набор инвестиционных инструментов должен снизить до
10 Уткин Э. А.
284 Раздел II. Управление предприятием
минимума риск его потерь и одновременно максимизировать доход.
Уменьшение риска достигается за счет диверсификации портфеля.
Это снижает риск за счет того, что возможные небольшие доходы
по одной ценной бумаге будут компенсироваться высокой прибы-
лью по другим.
Смысл работы "портфельного" менеджера состоит в выборе
тех ценных бумаг, которые наиболее полно удовлетворяют инве-
сторов с точки зрения ожидаемого дохода. Для определения эф-
фективного набора финансовых активов используется мониторинг,
представляющий собой детальный анализ: 1) общего положения
фирмы - эмитента ценных бумаг, как имеющихся в распоряжении
отдельного инвестора, так и выбранных с целью приобретения в
будущем; 2) инвестиционных качеств ценных бумаг. При этом ис-
следуются основные показатели, отражающие внутреннюю и внеш-
нюю деятельность компании (объем продаж, чистая прибыль, рен-
табельность, доходы от инвестиций, размер задолженности, теку-
щая цена акции, дивиденд и его динамика, будущая цена акции, риск
финансовых активов), и происходит отбор тех ценных бумаг, кото-
рым на данный момент времени может быть отдано предпочтение.
Комплекс мер по защите от риска при управлении потоками
финансов можно разделить на четыре группы: профилактические,
регулирующие мероприятия, страхование кредита, аналитические
исследования.
В систему профилактических мер входит взаимное инфор-
мирование предприятий о деятельности; участие в создании авто-
матизированной системы, обслуживающей целую группу однотип-
ных компаний; анализ результатов собственной деятельности; кон-
троль за финансовыми результатами отраслей, других предпри-
ятий.
Регулирующие мероприятия включают в себя различные
количественные ограничения на финансовые потоки. Например,
применительно к банкам максимально допустимая сумма разового
кредита по уровням управления; ограничения суммы кредита до-
лей капитала фирмы и долей капитала банка; резервирование (до
20%) прибыли; ограничения сферы для предоставления кредита (не
менее 50% в сфере своей специализации); резервирование средств
по формам расчетов; ограничение суммы всех выданных кредитов;
ограничение структуры выданной суммы по видам кредита.
Меры прямого страхования предусматривают: выдачу кре-
дита под имущество, залог ценных бумаг, гарантию специального
банка, поручительство; страхование выданной суммы в страховом
обществе; согласование кредитного риска с процентом и сроком воз-
врата выдаваемой суммы, предоставление кредита по частям.
Мероприятия аналитического характера предусматривают
проведение специальных экономических исследований платежеспо-
собности индивидуального клиента и фирмы; составление финан-
сового рейтинга по предприятиям; анализ тенденций курса ценных
6. Управление финансами предприятия 285
бумаг и валют; подготовка аналитических справок - рекоменда-
ций о финансовой ситуации в отдельных регионах или на конкрет-
ных предприятиях.
Основное внимание менеджеру приходится уделять распреде-
лению капитала. Главный принцип здесь -- выбор лучшего вариан-
та. В его основе: ожидаемая доходность, упущенные выгоды, оцен-
ка риска, сопоставление текущих и будущих событий. Так, ограни-
чивая текущие выплаты работающим, менеджер предполагает, что
вложение средств в новое оборудование позволит в будущем не
только сохранить, но и увеличить оплату сотрудников. Квалифици-
рованный руководитель учтет при этом систему налогообложения,
инфляцию, необходимость сохранения трудового коллектива, уро-
вень стабильности экономики, динамику курса национальной ва-
люты, производительности труда, расходов на оборону.
К числу очевидных показателей, которые нужно принимать во
внимание, следует отнести и макроэкономические управленче-
ские решения, такие как повышение заработной платы, изменение
уровня налогов, увеличение объема денежной массы, крупный ино-
странный заем и другие.
. Важное значение для антикризисного финансового менедж-
мента имеет организация финансирования из собственных средств.
Финансирование деятельности предприятия предусматривает ре-
шение трех задач: обеспечение капиталом, использование капита-
ла, распоряжение капиталом.
Финансовые средства нужны для учреждения предприятия,
его модернизации, развития производства, санации. Обеспечение
капиталом достигается через собственные и заемные источники.
Собственный капитал - это уставный капитал, резервные накоп-
ления прибыли, балансовая прибыль. Самофинансирование реали-
зуется за счет использования прибыли предприятия или перерас-
пределения капитала. О самофинансировании в полном смысле слова
реально говорить тогда, когда предприятие функционирует без при-
влечения капитала со стороны и если часть прибыли фирмы ис-
пользуется на развитие бизнеса. Источниками ресурсов для само-
финансирования служат: прибыль, не выплаченная вкладчикам
капитала; скрытые резервы; отчисления в специальные фонды.
Самофинансирование позволяет предприятию быть независимым
от рынка капиталов, экономить средства, улучшать кредитоспособ-
ность.
При санировании деятельности фирмы, наряду с анализом
основных технико-экономических показателей санационных проек-
тов особое внимание уделяется показателям, характеризующим
финансовую устойчивость проекта, инвестиционные затраты, а так-
же график возврата льготных кредитных ресурсов. Важное место
отводится анализу рынков сбыта продукции. Непременным усло-
вием оказания поддержки извне является наличие технико-эконо-
мического обоснования мероприятий по оздоровлению предприятия,
286 Раздел II. Управление предприятием
содержащего конкретные показатели его развития. Санационные
проекты (технико-экономические обоснования мероприятий по оз-
доровлению предприятия) и анализ технико-экономических пока-
зателей рассматриваются с позиции изменений по следующим ос-
новным показателям:
1. Рост прибыли (может быть достигнут за счет роста объемов
производства при сохранении действующего уровня цен, снижения
издержек производства, строгого соблюдения договоров-поставок).
2. Оптимальное направление распределения прибыли (приори-
тет должен быть сделан развитию производства).
3. Снижение издержек производства (за счет технического пе-
ревооружения, модернизации, улучшения использования основных
фондов, рационального использования сырья, сокращения потерь
от брака).
4. Уменьшение сверхнормативных запасов товарно-материаль-
ных ценностей (за счет ускорения оборачиваемости, доведения за-
пасов до обоснованной величины).
5. Предотвращение и сокращение отвлечения оборотных средств
(посредством сокращения дебиторской задолженности, ликвидации
перерасхода по целевому финансированию).
6. Сокращение административно-управленческих расходов.
7. Мобилизация внутренних ресурсов, продажа лишнего обо-
рудования, рациональное использование свободных площадей и
помещений, включая сдачу в аренду сторонним организациям, уве-
личение загрузки производственных мощностей и оборудования.
Одной из ключевых проблем обеспечения финансовой устой-
чивости предприятия становится способность его менеджеров к глу-
бокому системному анализу складывающейся ситуации, чтобы пред-
принимать упреждающие действия при неблагоприятной деловой
обстановке. С точки зрения антикризисного управления особую роль
играет обоснованная оценка платежеспособности и ликвидности
фирмы, оборачиваемости товарно-материальных запасов и деби-
торской задолженности, особенно в условиях инфляционных про-
цессов. Конечно, задачи, стоящие перед руководителем фирмы, ме-
неджером в области финансового управления очень сложны и труд-
ны. В наших непредсказуемых российских условиях мало кто ока-
зался в состоянии преодолеть все трудности работы на рынке в
обстановке переходного периода и перманентной нестабильности.
Многие сошли с рыночных рельсов. Однако лучшие, самые настой-
чивые выстояли и набирают силу. Главным их инструментом слу-
жил и служит финансовый менеджмент.
Внедрение В комплекс управления финансами компании вхо-
управленческого дит целый ряд компонентов: мониторинг органи-
учета - объек- зационной и финансовой структур, бюджетиро-
тивная необхо- вание, бизнес-планирование, маркетинг и т. д. Од-
димость нако есть область управления, без которой ни одна
компания не проживет и дня. Это - учет. Практика показала, что
6. Управление финансами предприятия 287
традиционный бухгалтерский учет по своей природе не отвечает
интересам управления финансами. Поэтому все более серьезной
проблемой становится реорганизация учетй в российской компа-
нии.
До сих пор некоторым руководителям наших фирм в лучшем
случае удавалось создать параллельную систему управленческого
учета. Этот, казалось бы, самый простой путь на поверку оказался
не самым эффективным: при такой организации данные разных
систем учета не всегда можно сопоставить друг с другом. Кроме
того, нерационально держать параллельные службы для сбора и
обработки аналогичной информации.
Один российский консультант по управлению свидетельству-
ет: "Я провел как-то смелый эксперимент - спросил у руководства
очень крупного и уважаемого предприятия: "Сколько у вас бизне-
сов?" Первый ответ был "двенадцать", второй - "двадцать восемь",
потом появилось еще несколько вариантов, и? в конце концов, ме-
неджеры взяли три недели на раздумье. Я спросил в одной ком-
мерческой компании, сколько у них структурных звеньев в настоя-
щий момент. Управляющий задумался и сказал, что только через
неделю он сможет ответить на этот вопрос". Однако если менеджер
не знает, сколько у него основных направлений бизнеса, сколько
обслуживающих структур, сколько структурных элементов и так
далее, то есть немало сомнений в его компетенции.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72